PAPELES NACIONALES S.A.S.

NIT 891400378

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Memo de consultoría

PAPELES NACIONALES S.A.S.

NIT 891400378 · CIIU 1709 · Fabricación de otros artículos de papel y cartón · Período 2019–2024

Brechas de desempeño frente al sector y áreas de revisión soportadas por los datos.

Las brechas frente a la mediana del peer group CIIU (pares del mismo tamaño cuando existen) señalan las áreas de revisión; ninguna línea de intervención se recomienda en términos absolutos — cada una está soportada por la brecha observada.

1Crecimiento y escala

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2024: $973.866.841 (−$16.189.485 frente a 2023); mediana sectorial $357.631.596 (percentil 94, 17 empresas).
Total activos de 2024: $1.018.359.809 (+$220.782.750 frente a 2023); mediana sectorial $355.627.819 (percentil 95, 17 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2024	$973.866.841	−$16.189.485	$357.631.596	P94
Total activos	2024	$1.018.359.809	+$220.782.750	$355.627.819	P95

2Rentabilidad por niveles

Hechos observados

Margen bruto de 2024: 24,2% (+4,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 29,3% (percentil 35, 17 empresas).
Margen operacional de 2024: 12,1% (−0,8 pp frente a 2023); mediana sectorial 6,8% (percentil 62, 17 empresas).
Margen neto de 2024: 4,8% (+1,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 3,1% (percentil 53, 17 empresas).
ROA de 2024: 4,6% (+0,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 2,7% (percentil 57, 17 empresas).
ROE de 2024: 13,2% (+1,3 pp frente a 2023); mediana sectorial 7,6% (percentil 62, 17 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Margen bruto	2024	24,2%	+4,4 pp	29,3%	P35
Margen operacional	2024	12,1%	−0,8 pp	6,8%	P62
Margen neto	2024	4,8%	+1,4 pp	3,1%	P53
ROA	2024	4,6%	+0,4 pp	2,7%	P57
ROE	2024	13,2%	+1,3 pp	7,6%	P62

3Eficiencia operativa

Hechos observados

Rotación de activos de 2024: 0,96× (−0,29× frente a 2023); mediana sectorial 0,96× (percentil 50, 17 empresas).
Días de cartera de 2024: 75 días (+28 días frente a 2023); mediana sectorial 110 días (percentil 75, 17 empresas).
Días de inventario de 2024: 74 días (+16 días frente a 2023); mediana sectorial 83 días (percentil 66, 17 empresas).
Días de proveedores de 2024: 71 días (+13 días frente a 2023); mediana sectorial 112 días (percentil 25, 17 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2024: 77 días (+32 días frente a 2023); mediana sectorial 107 días (percentil 62, 17 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Rotación de activos	2024	0,96×	−0,29×	0,96×	P50
Días de cartera	2024	75 días	+28 días	110 días	P75
Días de inventario	2024	74 días	+16 días	83 días	P66
Días de proveedores	2024	71 días	+13 días	112 días	P25
Ciclo de conversión de efectivo	2024	77 días	+32 días	107 días	P62

4Capital de trabajo

Hechos observados

KTNO de 2024: $204.256.916 (+$80.977.315 frente a 2023).
KTNO / Ingresos de 2024: 21,0% (+8,5 pp frente a 2023); mediana sectorial 24,6% (percentil 70, 17 empresas).
Razón corriente de 2024: 0,92× (+0,11× frente a 2023); mediana sectorial 1,53× (percentil 16, 17 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2024 fue 0,92×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
AtenciónEl KTNO sobre ingresos pasó a 21,0% en 2024 (+8,5 pp frente al año anterior): la operación requiere más capital de trabajo por peso vendido.
AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2024 fue 77 días (+32 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
KTNO	2024	$204.256.916	+$80.977.315	—	—
KTNO / Ingresos	2024	21,0%	+8,5 pp	24,6%	P70
Razón corriente	2024	0,92×	+0,11×	1,53×	P16

5Estructura financiera

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2024: 65,2% (+0,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 57,0% (percentil 25, 17 empresas).
Cobertura de intereses de 2024: 2,79× (+1,09× frente a 2023); mediana sectorial 2,73× (percentil 51, 16 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl flujo de caja operativo de 2024 ($35.462.772) equivale a 0,76× de la ganancia neta ($46.637.562): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl flujo de caja libre de 2024 fue ($65.080.640) miles de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.
AtenciónEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 4,8: zona gris (sin señal concluyente) según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2024	65,2%	+0,4 pp	57,0%	P25
Cobertura de intereses	2024	2,79×	+1,09×	2,73×	P51

6Áreas de revisión frente al peer group

Formuladas como brechas observadas, no como recomendaciones: la decisión requiere información interna que la fuente pública no contiene.

Hechos observados

Razón corriente: 0,92× frente a una mediana de 1,53× — la brecha de −0,61× frente a los pares señala un área de revisión.
Prueba ácida: 0,60× frente a una mediana de 1,14× — la brecha de −0,54× frente a los pares señala un área de revisión.
Días de proveedores: 71 días frente a una mediana de 112 días — la brecha de −41 días frente a los pares señala un área de revisión.
Nivel de endeudamiento: 65,2% frente a una mediana de 57,0% — la brecha de +8,2 pp frente a los pares señala un área de revisión.
Margen bruto: 24,2% frente a una mediana de 29,3% — la brecha de −5,1 pp frente a los pares señala un área de revisión.
Calidad de utilidades (FCO/UN): 0,76× frente a una mediana de 1,15× — la brecha de −0,39× frente a los pares señala un área de revisión.

Preguntas para profundizar

Capital de trabajoEl KTNO sobre ingresos subió a 21,0% (+8,5 pp): ¿el aumento viene de cartera, de inventarios o de menor plazo con proveedores?
Comercial¿Existe concentración de ingresos por clientes, contratos o canales? ¿Qué proporción representan los cinco mayores clientes?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en miles de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Sin EFE en 2019, 2020: FCL, EBITDA y calidad de utilidades no calculables esos años.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.