BEL STAR S.A.

NIT 800018359

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Memo de análisis de crédito

BEL STAR S.A.

NIT 800018359 · CIIU 2023 · Fabricación de jabones y detergentes, preparados para limpiar y pulir; perfumes y preparados de tocador · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 52/100 frente a la banda sectorial; 0 señal(es) crítica(s) y 6 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 5,6: zona gris según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 1,02× (+0,05× frente a 2024); mediana sectorial 1,54× (percentil 21, 28 empresas).
Prueba ácida de 2025: 0,47× (+0,05× frente a 2024); mediana sectorial 1,02× (percentil 14, 28 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: $10.348 millones de COP (+$29.771 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: 5,8% (+6,2 pp frente a 2024); mediana sectorial 11,9% (percentil 77, 28 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: 17 días (+34 días frente a 2024); mediana sectorial 37 días (percentil 73, 28 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónLa razón corriente de 2025 fue 1,02×, frente a una mediana sectorial de 1,54× (28 empresas del CIIU).
AtenciónEl KTNO sobre ingresos pasó a 5,8% en 2025 (+6,2 pp frente al año anterior): la operación requiere más capital de trabajo por peso vendido.
AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue 17 días (+34 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	1,02×	+0,05×	1,54×	P21
Prueba ácida	2025	0,47×	+0,05×	1,02×	P14
Capital de trabajo neto	2025	$10.348	+$29.771	—	—
KTNO / Ingresos	2025	5,8%	+6,2 pp	11,9%	P77
Ciclo de conversión de efectivo	2025	17 días	+34 días	37 días	P73

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 64,6% (−4,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 54,4% (percentil 31, 28 empresas).
Apalancamiento de 2025: 2,82× (−0,39× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 87,6% (+0,5 pp frente a 2024); mediana sectorial 74,4% (percentil 29, 28 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 2,18× (−0,22× frente a 2024); mediana sectorial 2,62× (percentil 41, 28 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl 87,6% del pasivo total vence en el corto plazo (2025), por encima del umbral de referencia de 70%.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	64,6%	−4,3 pp	54,4%	P31
Apalancamiento	2025	2,82×	−0,39×	—	—
Concentración corto plazo	2025	87,6%	+0,5 pp	74,4%	P29
Cobertura de intereses	2025	2,18×	−0,22×	2,62×	P41

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $1.927.198 millones de COP (+$85.439 frente a 2024); mediana sectorial $348.772 (percentil 100, 28 empresas).
Ganancia neta de 2025: $106.487 millones de COP (+$22.405 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 9,2% (+1,5 pp frente a 2024); mediana sectorial 8,6% (percentil 53, 28 empresas).
Margen neto de 2025: 5,5% (+1,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 4,2% (percentil 60, 28 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

FortalezaEl ROE de 2025 fue 31,6%, frente a una mediana sectorial de 12,9% (28 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 100 del sector.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$1.927.198	+$85.439	$348.772	P100
Ganancia neta	2025	$106.487	+$22.405	—	—
Margen operacional	2025	9,2%	+1,5 pp	8,6%	P53
Margen neto	2025	5,5%	+1,0 pp	4,2%	P60

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: $84.273 millones de COP (−$122.518 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: $65.119 millones de COP (−$115.163 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: 0,79× (−1,67× frente a 2024); mediana sectorial 1,04× (percentil 34, 25 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl flujo de caja operativo de 2025 ($84.273 millones de COP) equivale a 0,79× de la ganancia neta ($106.487): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 5,6: zona gris (sin señal concluyente) según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	$84.273	−$122.518	—	—
Flujo de caja libre	2025	$65.119	−$115.163	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	0,79×	−1,67×	1,04×	P34

Preguntas para profundizar

LiquidezCon una razón corriente de 1,02×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Caja¿Qué partidas explican la brecha entre la ganancia neta ($106.487 millones de COP) y el flujo de caja operativo ($84.273)? ¿Hay ingresos causados no recaudados?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.