COMPAÑÍA DE GALLETAS NOEL S.A.S.

NIT 811014994

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Memo de análisis de crédito

COMPAÑÍA DE GALLETAS NOEL S.A.S.

NIT 811014994 · CIIU 1089 · Elaboración de otros productos alimenticios n.c.p. · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 48/100 frente a la banda sectorial; 3 señal(es) crítica(s) y 0 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 3,0: zona de riesgo según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 0,24× (−1,15× frente a 2024); mediana sectorial 1,28× (percentil 7, 28 empresas).
Prueba ácida de 2025: 0,12× (−1,09× frente a 2024); mediana sectorial 0,90× (percentil 5, 28 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: ($981.755) millones de COP (−$1.259.577 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: (75,6%) (−97,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 9,8% (percentil 100, 28 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: -394 días (−406 días frente a 2024); mediana sectorial 24 días (percentil 0, 28 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2025 fue 0,24×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a (75,6%) en 2025 (−97,3 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.
FortalezaEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue -394 días (−406 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	0,24×	−1,15×	1,28×	P7
Prueba ácida	2025	0,12×	−1,09×	0,90×	P5
Capital de trabajo neto	2025	($981.755)	−$1.259.577	—	—
KTNO / Ingresos	2025	(75,6%)	−97,3 pp	9,8%	P100
Ciclo de conversión de efectivo	2025	-394 días	−406 días	24 días	P0

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 60,2% (+18,9 pp frente a 2024); mediana sectorial 59,6% (percentil 48, 28 empresas).
Apalancamiento de 2025: 2,51× (+0,81× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 39,9% (−5,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 67,5% (percentil 82, 28 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 0,33× (−0,50× frente a 2024); mediana sectorial 2,50× (percentil 8, 25 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa cobertura de intereses de 2025 fue 0,33×: la utilidad operacional no cubre el gasto financiero del período.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	60,2%	+18,9 pp	59,6%	P48
Apalancamiento	2025	2,51×	+0,81×	—	—
Concentración corto plazo	2025	39,9%	−5,0 pp	67,5%	P82
Cobertura de intereses	2025	0,33×	−0,50×	2,50×	P8

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $1.142.933 millones de COP (−$86.839 frente a 2024); mediana sectorial $202.082 (percentil 100, 28 empresas).
Ganancia neta de 2025: $203.821 millones de COP (+$26.865 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 6,8% (−1,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 7,6% (percentil 46, 28 empresas).
Margen neto de 2025: 17,8% (+3,4 pp frente a 2024); mediana sectorial 4,2% (percentil 100, 28 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$1.142.933	−$86.839	$202.082	P100
Ganancia neta	2025	$203.821	+$26.865	—	—
Margen operacional	2025	6,8%	−1,3 pp	7,6%	P46
Margen neto	2025	17,8%	+3,4 pp	4,2%	P100

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: $1.249.220 millones de COP (+$1.315.450 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: $1.232.448 millones de COP (+$1.317.018 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: 6,13× (+6,50× frente a 2024); mediana sectorial 1,54× (percentil 100, 23 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 3,0: zona de riesgo de insolvencia según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).
FortalezaEl flujo de caja operativo de 2025 ($1.249.220 millones de COP) respalda la ganancia neta ($203.821): razón FCO/UN de 6,13×.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	$1.249.220	+$1.315.450	—	—
Flujo de caja libre	2025	$1.232.448	+$1.317.018	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	6,13×	+6,50×	1,54×	P100

Preguntas para profundizar

EndeudamientoCon una cobertura de intereses de 0,33×, ¿qué proporción del pasivo es deuda financiera con costo, a qué tasas y con qué calendario de vencimientos?
EndeudamientoEl endeudamiento llegó a 60,2% de los activos: ¿cuál es la composición del pasivo ($3.213.111 millones de COP) entre proveedores, deuda financiera y otras obligaciones?
LiquidezCon una razón corriente de 0,24×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.