COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S.A.S.

NIT 811036030

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Memo de consultoría

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S.A.S.

NIT 811036030 · CIIU 1082 · Elaboración de cacao, chocolate y productos de confitería · Período 2019–2025

Brechas de desempeño frente al sector y áreas de revisión soportadas por los datos.

Entre 2019 y 2025 los ingresos crecieron a un ritmo compuesto de 13,5% anual y la utilidad neta de 20,1%: la relación entre escala y rentabilidad es el eje de este memo.

Las brechas frente a la mediana del peer group CIIU (pares del mismo tamaño cuando existen) señalan las áreas de revisión; ninguna línea de intervención se recomienda en términos absolutos — cada una está soportada por la brecha observada.

1Crecimiento y escala

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $2.082.271 millones de COP (+$238.697 frente a 2024); mediana sectorial $405.233 (percentil 88, 6 empresas).
Total activos de 2025: $4.541.146 millones de COP (+$1.481.929 frente a 2024); mediana sectorial $446.293 (percentil 100, 6 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$2.082.271	+$238.697	$405.233	P88
Total activos	2025	$4.541.146	+$1.481.929	$446.293	P100

2Rentabilidad por niveles

Hechos observados

Margen bruto de 2025: 28,5% (+7,7 pp frente a 2024); mediana sectorial 18,8% (percentil 100, 6 empresas).
Margen operacional de 2025: 13,5% (+9,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 7,6% (percentil 100, 6 empresas).
Margen neto de 2025: 15,1% (+11,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 1,4% (percentil 100, 6 empresas).
ROA de 2025: 6,9% (+4,5 pp frente a 2024); mediana sectorial 1,6% (percentil 82, 6 empresas).
ROE de 2025: 22,9% (+17,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 4,7% (percentil 82, 6 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

FortalezaEl ROE de 2025 fue 22,9%, frente a una mediana sectorial de 4,7% (6 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 82 del sector.
FortalezaEl margen operacional pasó de 3,9% a 13,5% entre 2024 y 2025 (+9,6 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Margen bruto	2025	28,5%	+7,7 pp	18,8%	P100
Margen operacional	2025	13,5%	+9,6 pp	7,6%	P100
Margen neto	2025	15,1%	+11,0 pp	1,4%	P100
ROA	2025	6,9%	+4,5 pp	1,6%	P82
ROE	2025	22,9%	+17,6 pp	4,7%	P82

3Eficiencia operativa

Hechos observados

Rotación de activos de 2025: 0,46× (−0,14× frente a 2024); mediana sectorial 1,10× (percentil 14, 6 empresas).
Días de cartera de 2025: 163 días (+122 días frente a 2024); mediana sectorial 87 días (percentil 0, 6 empresas).
Días de inventario de 2025: 76 días (−27 días frente a 2024); mediana sectorial 76 días (percentil 38, 6 empresas).
Días de proveedores de 2025: 36 días (−225 días frente a 2024); mediana sectorial 56 días (percentil 21, 6 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: 203 días (+320 días frente a 2024); mediana sectorial 111 días (percentil 0, 6 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Rotación de activos	2025	0,46×	−0,14×	1,10×	P14
Días de cartera	2025	163 días	+122 días	87 días	P0
Días de inventario	2025	76 días	−27 días	76 días	P38
Días de proveedores	2025	36 días	−225 días	56 días	P21
Ciclo de conversión de efectivo	2025	203 días	+320 días	111 días	P0

4Capital de trabajo

Hechos observados

KTNO de 2025: $1.094.383 millones de COP (+$1.518.139 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: 52,6% (+75,5 pp frente a 2024); mediana sectorial 28,4% (percentil 0, 6 empresas).
Razón corriente de 2025: 4,13× (+3,44× frente a 2024); mediana sectorial 1,67× (percentil 100, 6 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl KTNO sobre ingresos pasó a 52,6% en 2025 (+75,5 pp frente al año anterior): la operación requiere más capital de trabajo por peso vendido.
AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue 203 días (+320 días frente al año anterior).
FortalezaLa razón corriente de 2025 fue 4,13×, frente a una mediana sectorial de 1,67× (6 empresas del CIIU).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
KTNO	2025	$1.094.383	+$1.518.139	—	—
KTNO / Ingresos	2025	52,6%	+75,5 pp	28,4%	P0
Razón corriente	2025	4,13×	+3,44×	1,67×	P100

5Estructura financiera

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 69,8% (+15,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 64,5% (percentil 24, 6 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 1,40× (+0,82× frente a 2024); mediana sectorial 1,04× (percentil 82, 6 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoEl flujo de efectivo de operación de 2025 fue negativo: ($1.199.727) millones de COP millones de COP.
AtenciónEl endeudamiento en 2025 fue 69,8% de los activos, frente a una mediana sectorial de 64,5% (6 empresas del CIIU).
AtenciónLa cobertura de intereses de 2025 fue 1,40×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con margen reducido.
AtenciónEl flujo de caja operativo de 2025 (($1.199.727) millones de COP) equivale a -3,83× de la ganancia neta ($313.633): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl flujo de caja libre de 2025 fue ($1.244.506) millones de COP millones de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.
FortalezaEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 6,0: zona segura según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	69,8%	+15,6 pp	64,5%	P24
Cobertura de intereses	2025	1,40×	+0,82×	1,04×	P82

6Áreas de revisión frente al peer group

Formuladas como brechas observadas, no como recomendaciones: la decisión requiere información interna que la fuente pública no contiene.

Hechos observados

Días de inventario: 76 días frente a una mediana de 76 días — la brecha de +0 días frente a los pares señala un área de revisión.
Días de cartera: 163 días frente a una mediana de 87 días — la brecha de +76 días frente a los pares señala un área de revisión.
Días de proveedores: 36 días frente a una mediana de 56 días — la brecha de −20 días frente a los pares señala un área de revisión.
Rotación de activos: 0,46× frente a una mediana de 1,10× — la brecha de −0,64× frente a los pares señala un área de revisión.
Nivel de endeudamiento: 69,8% frente a una mediana de 64,5% — la brecha de +5,3 pp frente a los pares señala un área de revisión.
KTNO / Ingresos: 52,6% frente a una mediana de 28,4% — la brecha de +24,2 pp frente a los pares señala un área de revisión.

Preguntas para profundizar

Capital de trabajoEl KTNO sobre ingresos subió a 52,6% (+75,5 pp): ¿el aumento viene de cartera, de inventarios o de menor plazo con proveedores?
Comercial¿Existe concentración de ingresos por clientes, contratos o canales? ¿Qué proporción representan los cinco mayores clientes?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.