COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S.A.S.

NIT 811036030

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Memo de análisis de crédito

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S.A.S.

NIT 811036030 · CIIU 1082 · Elaboración de cacao, chocolate y productos de confitería · Período 2019–2024

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2024). Salud financiera 45/100 frente a la banda sectorial; 3 señal(es) crítica(s) y 0 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 3,6: zona de riesgo según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2024: 0,70× (+0,04× frente a 2023); mediana sectorial 1,77× (percentil 13, 8 empresas).
Prueba ácida de 2024: 0,33× (+0,08× frente a 2023); mediana sectorial 1,03× (percentil 11, 8 empresas).
Capital de trabajo neto de 2024: ($341.780.346) (−$91.602.081 frente a 2023).
KTNO / Ingresos de 2024: (23,0%) (−7,6 pp frente a 2023); mediana sectorial 23,3% (percentil 100, 8 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2024: -117 días (−31 días frente a 2023); mediana sectorial 83 días (percentil 100, 8 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2024 fue 0,70×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a (23,0%) en 2024 (−7,6 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.
FortalezaEl ciclo de conversión de efectivo de 2024 fue -117 días (−31 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2024	0,70×	+0,04×	1,77×	P13
Prueba ácida	2024	0,33×	+0,08×	1,03×	P11
Capital de trabajo neto	2024	($341.780.346)	−$91.602.081	—	—
KTNO / Ingresos	2024	(23,0%)	−7,6 pp	23,3%	P100
Ciclo de conversión de efectivo	2024	-117 días	−31 días	83 días	P100

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2024: 54,3% (+2,0 pp frente a 2023); mediana sectorial 57,8% (percentil 63, 8 empresas).
Apalancamiento de 2024: 2,19× (+0,09× frente a 2023).
Concentración corto plazo de 2024: 67,8% (+11,2 pp frente a 2023); mediana sectorial 61,2% (percentil 18, 8 empresas).
Cobertura de intereses de 2024: 0,58× (−0,04× frente a 2023); mediana sectorial 0,66× (percentil 39, 7 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa cobertura de intereses de 2024 fue 0,58×: la utilidad operacional no cubre el gasto financiero del período.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2024	54,3%	+2,0 pp	57,8%	P63
Apalancamiento	2024	2,19×	+0,09×	—	—
Concentración corto plazo	2024	67,8%	+11,2 pp	61,2%	P18
Cobertura de intereses	2024	0,58×	−0,04×	0,66×	P39

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2024: $1.843.574.490 (+$242.923.370 frente a 2023); mediana sectorial $318.410.829 (percentil 100, 8 empresas).
Ganancia neta de 2024: $74.221.547 (−$9.566.905 frente a 2023).
Margen operacional de 2024: 3,9% (−1,7 pp frente a 2023); mediana sectorial 4,3% (percentil 35, 8 empresas).
Margen neto de 2024: 4,0% (−1,2 pp frente a 2023); mediana sectorial 3,2% (percentil 67, 8 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2024	$1.843.574.490	+$242.923.370	$318.410.829	P100
Ganancia neta	2024	$74.221.547	−$9.566.905	—	—
Margen operacional	2024	3,9%	−1,7 pp	4,3%	P35
Margen neto	2024	4,0%	−1,2 pp	3,2%	P67

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2024: $250.010.757 (−$122.225.317 frente a 2023).
Flujo de caja libre de 2024: $145.396.113 (−$92.150.849 frente a 2023).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2024: 3,37× (−1,07× frente a 2023); mediana sectorial 2,47× (percentil 59, 6 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 3,6: zona de riesgo de insolvencia según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).
FortalezaEl flujo de caja operativo de 2024 ($250.010.757) respalda la ganancia neta ($74.221.547): razón FCO/UN de 3,37×.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2024	$250.010.757	−$122.225.317	—	—
Flujo de caja libre	2024	$145.396.113	−$92.150.849	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2024	3,37×	−1,07×	2,47×	P59

Preguntas para profundizar

EndeudamientoCon una cobertura de intereses de 0,58×, ¿qué proporción del pasivo es deuda financiera con costo, a qué tasas y con qué calendario de vencimientos?
LiquidezCon una razón corriente de 0,70×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en miles de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Sin EFE en 2019, 2020: FCL, EBITDA y calidad de utilidades no calculables esos años.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.