BOEHRINGER INGELHEIM SA

NIT 860000753

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Memo de análisis de crédito

BOEHRINGER INGELHEIM SA

NIT 860000753 · CIIU 4645 · Comercio al por mayor de productos farmacéuticos, medicinales, cosméticos y de tocador · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 45/100 frente a la banda sectorial; 2 señal(es) crítica(s) y 2 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 3,8: zona de riesgo según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 0,90× (−0,11× frente a 2024); mediana sectorial 1,54× (percentil 18, 91 empresas).
Prueba ácida de 2025: 0,39× (−0,18× frente a 2024); mediana sectorial 1,08× (percentil 12, 91 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: ($79.442) millones de COP (−$88.450 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: (2,2%) (−17,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 19,4% (percentil 100, 91 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: -26 días (−46 días frente a 2024); mediana sectorial 53 días (percentil 100, 91 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2025 fue 0,90×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a (2,2%) en 2025 (−17,3 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.
FortalezaEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue -26 días (−46 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	0,90×	−0,11×	1,54×	P18
Prueba ácida	2025	0,39×	−0,18×	1,08×	P12
Capital de trabajo neto	2025	($79.442)	−$88.450	—	—
KTNO / Ingresos	2025	(2,2%)	−17,3 pp	19,4%	P100
Ciclo de conversión de efectivo	2025	-26 días	−46 días	53 días	P100

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 83,0% (−2,7 pp frente a 2024); mediana sectorial 59,6% (percentil 0, 91 empresas).
Apalancamiento de 2025: 5,87× (−1,12× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 98,3% (+0,1 pp frente a 2024); mediana sectorial 95,1% (percentil 27, 91 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 5,02× (+4,81× frente a 2024); mediana sectorial 4,95× (percentil 50, 72 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl endeudamiento en 2025 fue 83,0% de los activos, frente a una mediana sectorial de 59,6% (91 empresas del CIIU).
AtenciónEl 98,3% del pasivo total vence en el corto plazo (2025), por encima del umbral de referencia de 70%.
FortalezaLa cobertura de intereses de 2025 fue 5,02×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con holgura.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	83,0%	−2,7 pp	59,6%	P0
Apalancamiento	2025	5,87×	−1,12×	—	—
Concentración corto plazo	2025	98,3%	+0,1 pp	95,1%	P27
Cobertura de intereses	2025	5,02×	+4,81×	4,95×	P50

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $1.228.887 millones de COP (+$76.616 frente a 2024); mediana sectorial $250.104 (percentil 100, 91 empresas).
Ganancia neta de 2025: $35.824 millones de COP (+$40.726 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 6,2% (+6,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 7,3% (percentil 40, 91 empresas).
Margen neto de 2025: 2,9% (+3,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 4,6% (percentil 34, 91 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

FortalezaEl margen operacional pasó de 0,2% a 6,2% entre 2024 y 2025 (+6,0 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$1.228.887	+$76.616	$250.104	P100
Ganancia neta	2025	$35.824	+$40.726	—	—
Margen operacional	2025	6,2%	+6,0 pp	7,3%	P40
Margen neto	2025	2,9%	+3,3 pp	4,6%	P34

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: $98.720 millones de COP (+$178.203 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: $96.553 millones de COP (+$183.604 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: 2,76× (+4,21× frente a 2024); mediana sectorial 0,78× (percentil 100, 86 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 3,8: zona de riesgo de insolvencia según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).
FortalezaEl flujo de caja operativo de 2025 ($98.720 millones de COP) respalda la ganancia neta ($35.824): razón FCO/UN de 2,76×.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	$98.720	+$178.203	—	—
Flujo de caja libre	2025	$96.553	+$183.604	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	2,76×	+4,21×	0,78×	P100

Preguntas para profundizar

EndeudamientoEl endeudamiento llegó a 83,0% de los activos: ¿cuál es la composición del pasivo ($786.992 millones de COP) entre proveedores, deuda financiera y otras obligaciones?
LiquidezCon una razón corriente de 0,90×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.