MERCK SHARP & DOHME COLOMBIA S.A.S.

NIT 860002392

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Memo de análisis de crédito

MERCK SHARP & DOHME COLOMBIA S.A.S.

NIT 860002392 · CIIU 4645 · Comercio al por mayor de productos farmacéuticos, medicinales, cosméticos y de tocador · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 44/100 frente a la banda sectorial; 0 señal(es) crítica(s) y 3 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 7,2: zona segura según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 1,66× (−0,03× frente a 2024); mediana sectorial 1,54× (percentil 54, 91 empresas).
Prueba ácida de 2025: 1,21× (−0,07× frente a 2024); mediana sectorial 1,08× (percentil 56, 91 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: $350.255 millones de COP (+$58.235 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: 21,0% (+0,9 pp frente a 2024); mediana sectorial 19,4% (percentil 47, 91 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: 66 días (+11 días frente a 2024); mediana sectorial 53 días (percentil 45, 91 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue 66 días (+11 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	1,66×	−0,03×	1,54×	P54
Prueba ácida	2025	1,21×	−0,07×	1,08×	P56
Capital de trabajo neto	2025	$350.255	+$58.235	—	—
KTNO / Ingresos	2025	21,0%	+0,9 pp	19,4%	P47
Ciclo de conversión de efectivo	2025	66 días	+11 días	53 días	P45

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 59,6% (+3,1 pp frente a 2024); mediana sectorial 59,6% (percentil 50, 91 empresas).
Apalancamiento de 2025: 2,48× (+0,18× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 97,1% (+1,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 95,1% (percentil 36, 91 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 16,08× (+7,99× frente a 2024); mediana sectorial 4,95× (percentil 92, 72 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl 97,1% del pasivo total vence en el corto plazo (2025), por encima del umbral de referencia de 70%.
FortalezaLa cobertura de intereses de 2025 fue 16,08×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con holgura.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	59,6%	+3,1 pp	59,6%	P50
Apalancamiento	2025	2,48×	+0,18×	—	—
Concentración corto plazo	2025	97,1%	+1,6 pp	95,1%	P36
Cobertura de intereses	2025	16,08×	+7,99×	4,95×	P92

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $1.396.954 millones de COP (+$131.992 frente a 2024); mediana sectorial $250.104 (percentil 100, 91 empresas).
Ganancia neta de 2025: $30.201 millones de COP (+$5.092 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 5,0% (+1,2 pp frente a 2024); mediana sectorial 7,3% (percentil 28, 91 empresas).
Margen neto de 2025: 2,2% (+0,2 pp frente a 2024); mediana sectorial 4,6% (percentil 26, 91 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$1.396.954	+$131.992	$250.104	P100
Ganancia neta	2025	$30.201	+$5.092	—	—
Margen operacional	2025	5,0%	+1,2 pp	7,3%	P28
Margen neto	2025	2,2%	+0,2 pp	4,6%	P26

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: $6.399 millones de COP (−$28.684 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: $4.216 millones de COP (−$27.262 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: 0,21× (−1,19× frente a 2024); mediana sectorial 0,78× (percentil 30, 86 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl flujo de caja operativo de 2025 ($6.399 millones de COP) equivale a 0,21× de la ganancia neta ($30.201): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
FortalezaEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 7,2: zona segura según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	$6.399	−$28.684	—	—
Flujo de caja libre	2025	$4.216	−$27.262	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	0,21×	−1,19×	0,78×	P30

Preguntas para profundizar

Caja¿Qué partidas explican la brecha entre la ganancia neta ($30.201 millones de COP) y el flujo de caja operativo ($6.399)? ¿Hay ingresos causados no recaudados?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.