BAVARIA & CIA S.C.A

NIT 860005224

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Memo de análisis de crédito

BAVARIA & CIA S.C.A

NIT 860005224 · CIIU 1103 · Producción de malta, elaboración de cervezas y otras bebidas malteadas · Período 2019–2024

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2024). Salud financiera 54/100 frente a la banda sectorial; 0 señal(es) crítica(s) y 6 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 4,9: zona gris según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2024: 1,03× (+0,02× frente a 2023); mediana sectorial 1,15× (percentil 25, 5 empresas).
Prueba ácida de 2024: 0,90× (+0,02× frente a 2023); mediana sectorial 0,90× (percentil 50, 5 empresas).
Capital de trabajo neto de 2024: $114.552.060 (+$72.705.039 frente a 2023).
KTNO / Ingresos de 2024: (9,5%) (−6,1 pp frente a 2023); mediana sectorial (2,0%) (percentil 75, 5 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2024: -232 días (−92 días frente a 2023); mediana sectorial -118 días (percentil 75, 5 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónLa razón corriente de 2024 fue 1,03×, frente a una mediana sectorial de 1,15× (5 empresas del CIIU).
FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a (9,5%) en 2024 (−6,1 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.
FortalezaEl ciclo de conversión de efectivo de 2024 fue -232 días (−92 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2024	1,03×	+0,02×	1,15×	P25
Prueba ácida	2024	0,90×	+0,02×	0,90×	P50
Capital de trabajo neto	2024	$114.552.060	+$72.705.039	—	—
KTNO / Ingresos	2024	(9,5%)	−6,1 pp	(2,0%)	P75
Ciclo de conversión de efectivo	2024	-232 días	−92 días	-118 días	P75

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2024: 69,6% (−7,8 pp frente a 2023); mediana sectorial 65,1% (percentil 25, 5 empresas).
Apalancamiento de 2024: 3,29× (−1,14× frente a 2023).
Concentración corto plazo de 2024: 40,9% (+1,9 pp frente a 2023); mediana sectorial 86,8% (percentil 86, 5 empresas).
Cobertura de intereses de 2024: 1,64× (−0,12× frente a 2023); mediana sectorial 1,64× (percentil 50, 5 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl endeudamiento en 2024 fue 69,6% de los activos, frente a una mediana sectorial de 65,1% (5 empresas del CIIU).
AtenciónLa cobertura de intereses de 2024 fue 1,64×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con margen reducido.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2024	69,6%	−7,8 pp	65,1%	P25
Apalancamiento	2024	3,29×	−1,14×	—	—
Concentración corto plazo	2024	40,9%	+1,9 pp	86,8%	P86
Cobertura de intereses	2024	1,64×	−0,12×	1,64×	P50

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2024: $6.923.194.639 (+$387.362.477 frente a 2023); mediana sectorial $987.451.931 (percentil 100, 5 empresas).
Ganancia neta de 2024: $2.306.254.715 (+$219.707.932 frente a 2023).
Margen operacional de 2024: 24,8% (+4,1 pp frente a 2023); mediana sectorial 24,8% (percentil 50, 5 empresas).
Margen neto de 2024: 33,3% (+1,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 30,1% (percentil 75, 5 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

FortalezaEl margen operacional pasó de 20,7% a 24,8% entre 2023 y 2024 (+4,1 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2024	$6.923.194.639	+$387.362.477	$987.451.931	P100
Ganancia neta	2024	$2.306.254.715	+$219.707.932	—	—
Margen operacional	2024	24,8%	+4,1 pp	24,8%	P50
Margen neto	2024	33,3%	+1,4 pp	30,1%	P75

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2024: $1.356.376.061 (−$798.577.744 frente a 2023).
Flujo de caja libre de 2024: ($34.857.937) (−$1.154.041.874 frente a 2023).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2024: 0,59× (−0,44× frente a 2023); mediana sectorial 2,87× (percentil 15, 13 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl flujo de caja operativo de 2024 ($1.356.376.061) equivale a 0,59× de la ganancia neta ($2.306.254.715): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl flujo de caja libre de 2024 fue ($34.857.937) miles de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.
AtenciónEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 4,9: zona gris (sin señal concluyente) según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2024	$1.356.376.061	−$798.577.744	—	—
Flujo de caja libre	2024	($34.857.937)	−$1.154.041.874	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2024	0,59×	−0,44×	2,87×	P15

Preguntas para profundizar

EndeudamientoCon una cobertura de intereses de 1,64×, ¿qué proporción del pasivo es deuda financiera con costo, a qué tasas y con qué calendario de vencimientos?
EndeudamientoEl endeudamiento llegó a 69,6% de los activos: ¿cuál es la composición del pasivo ($9.470.246.097) entre proveedores, deuda financiera y otras obligaciones?
LiquidezCon una razón corriente de 1,03×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Caja¿Qué partidas explican la brecha entre la ganancia neta ($2.306.254.715) y el flujo de caja operativo ($1.356.376.061)? ¿Hay ingresos causados no recaudados?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en miles de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Sin EFE en 2019, 2020: FCL, EBITDA y calidad de utilidades no calculables esos años.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.