BAVARIA & CIA S.C.A

NIT 860005224

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Memo de análisis de crédito

BAVARIA & CIA S.C.A

NIT 860005224 · CIIU 1103 · Producción de malta, elaboración de cervezas y otras bebidas malteadas · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 68/100 frente a la banda sectorial; 1 señal(es) crítica(s) y 2 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 5,7: zona gris según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 0,95× (−0,08× frente a 2024); mediana sectorial 0,95× (percentil 50, 13 empresas).
Prueba ácida de 2025: 0,83× (−0,07× frente a 2024); mediana sectorial 0,83× (percentil 50, 13 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: ($179.572) millones de COP (−$294.124 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: (17,5%) (−7,9 pp frente a 2024); mediana sectorial 1,4% (percentil 75, 13 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: -230 días (+2 días frente a 2024); mediana sectorial -61 días (percentil 60, 13 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2025 fue 0,95×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a (17,5%) en 2025 (−7,9 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	0,95×	−0,08×	0,95×	P50
Prueba ácida	2025	0,83×	−0,07×	0,83×	P50
Capital de trabajo neto	2025	($179.572)	−$294.124	—	—
KTNO / Ingresos	2025	(17,5%)	−7,9 pp	1,4%	P75
Ciclo de conversión de efectivo	2025	-230 días	+2 días	-61 días	P60

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 62,2% (−7,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 64,5% (percentil 55, 13 empresas).
Apalancamiento de 2025: 2,65× (−0,64× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 45,2% (+4,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 75,9% (percentil 81, 13 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 3,15× (+1,51× frente a 2024); mediana sectorial 3,30× (percentil 47, 13 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	62,2%	−7,3 pp	64,5%	P55
Apalancamiento	2025	2,65×	−0,64×	—	—
Concentración corto plazo	2025	45,2%	+4,3 pp	75,9%	P81
Cobertura de intereses	2025	3,15×	+1,51×	3,30×	P47

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $7.503.287 millones de COP (+$580.092 frente a 2024); mediana sectorial $1.061.583 (percentil 100, 13 empresas).
Ganancia neta de 2025: $3.340.116 millones de COP (+$1.033.862 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 34,6% (+9,8 pp frente a 2024); mediana sectorial 11,9% (percentil 100, 13 empresas).
Margen neto de 2025: 44,5% (+11,2 pp frente a 2024); mediana sectorial 5,5% (percentil 100, 13 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

FortalezaEl ROE de 2025 fue 65,2%, frente a una mediana sectorial de 20,3% (13 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 81 del sector.
FortalezaEl margen operacional pasó de 24,8% a 34,6% entre 2024 y 2025 (+9,8 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$7.503.287	+$580.092	$1.061.583	P100
Ganancia neta	2025	$3.340.116	+$1.033.862	—	—
Margen operacional	2025	34,6%	+9,8 pp	11,9%	P100
Margen neto	2025	44,5%	+11,2 pp	5,5%	P100

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: $1.344.852 millones de COP (−$11.524 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: $616.195 millones de COP (+$651.053 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: 0,40× (−0,19× frente a 2024); mediana sectorial 0,96× (percentil 28, 11 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl flujo de caja operativo de 2025 ($1.344.852 millones de COP) equivale a 0,40× de la ganancia neta ($3.340.116): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 5,7: zona gris (sin señal concluyente) según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	$1.344.852	−$11.524	—	—
Flujo de caja libre	2025	$616.195	+$651.053	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	0,40×	−0,19×	0,96×	P28

Preguntas para profundizar

LiquidezCon una razón corriente de 0,95×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Caja¿Qué partidas explican la brecha entre la ganancia neta ($3.340.116 millones de COP) y el flujo de caja operativo ($1.344.852)? ¿Hay ingresos causados no recaudados?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.