COMERCIALIZADORA INTERNACIONAL MILPA SOCIEDAD ANONIMA

NIT 860513970

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Memo de análisis de crédito

COMERCIALIZADORA INTERNACIONAL MILPA SOCIEDAD ANONIMA

NIT 860513970 · CIIU 4661 · Comercio al por mayor de combustibles sólidos, líquidos, gaseosos y productos conexos · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 56/100 frente a la banda sectorial; 2 señal(es) crítica(s) y 5 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 11,3: zona segura según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 4,41× (−1,17× frente a 2024); mediana sectorial 1,41× (percentil 100, 29 empresas).
Prueba ácida de 2025: 1,69× (−1,76× frente a 2024); mediana sectorial 1,02× (percentil 75, 29 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: $431.608 millones de COP (−$62.890 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: 29,7% (+6,8 pp frente a 2024); mediana sectorial 6,2% (percentil 0, 29 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: 114 días (+16 días frente a 2024); mediana sectorial 23 días (percentil 0, 29 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl KTNO sobre ingresos pasó a 29,7% en 2025 (+6,8 pp frente al año anterior): la operación requiere más capital de trabajo por peso vendido.
AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue 114 días (+16 días frente al año anterior).
FortalezaLa razón corriente de 2025 fue 4,41×, frente a una mediana sectorial de 1,41× (29 empresas del CIIU).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	4,41×	−1,17×	1,41×	P100
Prueba ácida	2025	1,69×	−1,76×	1,02×	P75
Capital de trabajo neto	2025	$431.608	−$62.890	—	—
KTNO / Ingresos	2025	29,7%	+6,8 pp	6,2%	P0
Ciclo de conversión de efectivo	2025	114 días	+16 días	23 días	P0

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 20,4% (+0,9 pp frente a 2024); mediana sectorial 64,9% (percentil 90, 29 empresas).
Apalancamiento de 2025: 1,26× (+0,01× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 52,9% (+6,2 pp frente a 2024); mediana sectorial 62,1% (percentil 67, 29 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 0,46× (−0,88× frente a 2024); mediana sectorial 1,57× (percentil 27, 20 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa cobertura de intereses de 2025 fue 0,46×: la utilidad operacional no cubre el gasto financiero del período.
FortalezaEl endeudamiento en 2025 fue 20,4% de los activos, frente a una mediana sectorial de 64,9% (29 empresas del CIIU).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	20,4%	+0,9 pp	64,9%	P90
Apalancamiento	2025	1,26×	+0,01×	—	—
Concentración corto plazo	2025	52,9%	+6,2 pp	62,1%	P67
Cobertura de intereses	2025	0,46×	−0,88×	1,57×	P27

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $1.072.853 millones de COP (−$11.152 frente a 2024); mediana sectorial $298.922 (percentil 86, 29 empresas).
Ganancia neta de 2025: $781 millones de COP (−$79.155 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 4,1% (−10,8 pp frente a 2024); mediana sectorial 1,8% (percentil 82, 29 empresas).
Margen neto de 2025: 0,1% (−7,3 pp frente a 2024); mediana sectorial 0,5% (percentil 44, 29 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl margen operacional pasó de 14,9% a 4,1% entre 2024 y 2025 (−10,8 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$1.072.853	−$11.152	$298.922	P86
Ganancia neta	2025	$781	−$79.155	—	—
Margen operacional	2025	4,1%	−10,8 pp	1,8%	P82
Margen neto	2025	0,1%	−7,3 pp	0,5%	P44

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: ($92.269) millones de COP (−$355.865 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: ($122.709) millones de COP (−$386.306 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: -118,12× (−121,42× frente a 2024); mediana sectorial 0,72× (percentil 100, 21 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoEl flujo de efectivo de operación de 2025 fue negativo: ($92.269) millones de COP millones de COP.
AtenciónEl flujo de caja operativo de 2025 (($92.269) millones de COP) equivale a -118,12× de la ganancia neta ($781): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl flujo de caja libre de 2025 fue ($122.709) millones de COP millones de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.
FortalezaEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 11,3: zona segura según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	($92.269)	−$355.865	—	—
Flujo de caja libre	2025	($122.709)	−$386.306	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	-118,12×	−121,42×	0,72×	P100

Preguntas para profundizar

Rentabilidad¿Qué explica la variación de la ganancia neta (−99,0%) en 2025, con ingresos de $1.072.853 millones de COP? ¿Es un efecto operativo, financiero o extraordinario?
EndeudamientoCon una cobertura de intereses de 0,46×, ¿qué proporción del pasivo es deuda financiera con costo, a qué tasas y con qué calendario de vencimientos?
Caja¿Qué partidas explican la brecha entre la ganancia neta ($781 millones de COP) y el flujo de caja operativo (($92.269))? ¿Hay ingresos causados no recaudados?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.