CARTON DE COLOMBIA S.A.

NIT 890300406

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Memo de consultoría

CARTON DE COLOMBIA S.A.

NIT 890300406 · CIIU 1701 · Fabricación de pulpas (pastas) celulósicas; papel y cartón · Período 2021–2025

Brechas de desempeño frente al sector y áreas de revisión soportadas por los datos.

Entre 2021 y 2025 los ingresos crecieron a un ritmo compuesto de 9,2% anual y la utilidad neta de 31,1%: la relación entre escala y rentabilidad es el eje de este memo.

Las brechas frente a la mediana del peer group CIIU (pares del mismo tamaño cuando existen) señalan las áreas de revisión; ninguna línea de intervención se recomienda en términos absolutos — cada una está soportada por la brecha observada.

1Crecimiento y escala

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $1.746.023 millones de COP (+$74.700 frente a 2024); mediana sectorial $25.561 (percentil 100, 13 empresas).
Total activos de 2025: $4.488.180 millones de COP (+$327.342 frente a 2024); mediana sectorial $21.743 (percentil 100, 13 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$1.746.023	+$74.700	$25.561	P100
Total activos	2025	$4.488.180	+$327.342	$21.743	P100

2Rentabilidad por niveles

Hechos observados

Margen bruto de 2025: 19,1% (−2,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 19,1% (percentil 50, 13 empresas).
Margen operacional de 2025: 8,0% (+1,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 8,0% (percentil 50, 13 empresas).
Margen neto de 2025: 10,0% (+2,5 pp frente a 2024); mediana sectorial 4,9% (percentil 75, 13 empresas).
ROA de 2025: 3,9% (+0,9 pp frente a 2024); mediana sectorial 3,9% (percentil 50, 13 empresas).
ROE de 2025: 7,3% (+1,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 8,4% (percentil 46, 13 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Margen bruto	2025	19,1%	−2,0 pp	19,1%	P50
Margen operacional	2025	8,0%	+1,0 pp	8,0%	P50
Margen neto	2025	10,0%	+2,5 pp	4,9%	P75
ROA	2025	3,9%	+0,9 pp	3,9%	P50
ROE	2025	7,3%	+1,6 pp	8,4%	P46

3Eficiencia operativa

Hechos observados

Rotación de activos de 2025: 0,39× (−0,01× frente a 2024); mediana sectorial 0,93× (percentil 20, 13 empresas).
Días de cartera de 2025: 89 días (+11 días frente a 2024); mediana sectorial 97 días (percentil 55, 13 empresas).
Días de inventario de 2025: 35 días (−11 días frente a 2024); mediana sectorial 64 días (percentil 75, 13 empresas).
Días de proveedores de 2025: 190 días (+19 días frente a 2024); mediana sectorial 91 días (percentil 75, 13 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: -66 días (−20 días frente a 2024); mediana sectorial 65 días (percentil 1, 13 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Rotación de activos	2025	0,39×	−0,01×	0,93×	P20
Días de cartera	2025	89 días	+11 días	97 días	P55
Días de inventario	2025	35 días	−11 días	64 días	P75
Días de proveedores	2025	190 días	+19 días	91 días	P75
Ciclo de conversión de efectivo	2025	-66 días	−20 días	65 días	P1

4Capital de trabajo

Hechos observados

KTNO de 2025: ($174.505) millones de COP (−$81.699 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: (10,0%) (−4,4 pp frente a 2024); mediana sectorial 20,2% (percentil 0, 13 empresas).
Razón corriente de 2025: 0,79× (−0,04× frente a 2024); mediana sectorial 1,26× (percentil 22, 13 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2025 fue 0,79×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a (10,0%) en 2025 (−4,4 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.
FortalezaEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue -66 días (−20 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
KTNO	2025	($174.505)	−$81.699	—	—
KTNO / Ingresos	2025	(10,0%)	−4,4 pp	20,2%	P0
Razón corriente	2025	0,79×	−0,04×	1,26×	P22

5Estructura financiera

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 46,2% (−0,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 64,8% (percentil 75, 13 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 1,88× (−0,47× frente a 2024); mediana sectorial 2,56× (percentil 24, 10 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónLa cobertura de intereses de 2025 fue 1,88×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con margen reducido.
AtenciónEl flujo de caja libre de 2025 fue ($55.690) millones de COP millones de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.
AtenciónEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 5,1: zona gris (sin señal concluyente) según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).
FortalezaEl endeudamiento en 2025 fue 46,2% de los activos, frente a una mediana sectorial de 64,8% (13 empresas del CIIU).
FortalezaEl flujo de caja operativo de 2025 ($222.901 millones de COP) respalda la ganancia neta ($175.275): razón FCO/UN de 1,27×.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	46,2%	−0,0 pp	64,8%	P75
Cobertura de intereses	2025	1,88×	−0,47×	2,56×	P24

6Áreas de revisión frente al peer group

Formuladas como brechas observadas, no como recomendaciones: la decisión requiere información interna que la fuente pública no contiene.

Hechos observados

Razón corriente: 0,79× frente a una mediana de 1,26× — la brecha de −0,47× frente a los pares señala un área de revisión.
Prueba ácida: 0,65× frente a una mediana de 0,69× — la brecha de −0,04× frente a los pares señala un área de revisión.
Rotación de activos: 0,39× frente a una mediana de 0,93× — la brecha de −0,54× frente a los pares señala un área de revisión.
Cobertura de intereses: 1,88× frente a una mediana de 2,56× — la brecha de −0,68× frente a los pares señala un área de revisión.
Margen bruto: 19,1% frente a una mediana de 19,1% — la brecha de −0,0 pp frente a los pares señala un área de revisión.
Margen operacional: 8,0% frente a una mediana de 8,0% — la brecha de −0,0 pp frente a los pares señala un área de revisión.

Preguntas para profundizar

Comercial¿Existe concentración de ingresos por clientes, contratos o canales? ¿Qué proporción representan los cinco mayores clientes?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.