CARTON DE COLOMBIA S.A.

NIT 890300406

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Memo de consultoría

CARTON DE COLOMBIA S.A.

NIT 890300406 · CIIU 1701 · Fabricación de pulpas (pastas) celulósicas; papel y cartón · Período 2021–2024

Brechas de desempeño frente al sector y áreas de revisión soportadas por los datos.

Entre 2021 y 2024 los ingresos crecieron a un ritmo compuesto de 10,9% anual y la utilidad neta de 28,5%: la relación entre escala y rentabilidad es el eje de este memo.

Las brechas frente a la mediana del peer group CIIU (pares del mismo tamaño cuando existen) señalan las áreas de revisión; ninguna línea de intervención se recomienda en términos absolutos — cada una está soportada por la brecha observada.

1Crecimiento y escala

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2024: $1.671.323.381 (+$133.477.215 frente a 2023); mediana sectorial $242.568.863 (percentil 99, 5 empresas).
Total activos de 2024: $4.160.838.430 (+$321.420.649 frente a 2023); mediana sectorial $369.272.121 (percentil 100, 5 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2024	$1.671.323.381	+$133.477.215	$242.568.863	P99
Total activos	2024	$4.160.838.430	+$321.420.649	$369.272.121	P100

2Rentabilidad por niveles

Hechos observados

Margen bruto de 2024: 21,1% (+3,9 pp frente a 2023); mediana sectorial 20,2% (percentil 80, 5 empresas).
Margen operacional de 2024: 7,0% (−1,0 pp frente a 2023); mediana sectorial 2,6% (percentil 75, 5 empresas).
Margen neto de 2024: 7,5% (−7,7 pp frente a 2023); mediana sectorial 2,8% (percentil 93, 5 empresas).
ROA de 2024: 3,0% (−3,1 pp frente a 2023); mediana sectorial 1,7% (percentil 75, 5 empresas).
ROE de 2024: 5,6% (−5,5 pp frente a 2023); mediana sectorial 3,1% (percentil 75, 5 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Margen bruto	2024	21,1%	+3,9 pp	20,2%	P80
Margen operacional	2024	7,0%	−1,0 pp	2,6%	P75
Margen neto	2024	7,5%	−7,7 pp	2,8%	P93
ROA	2024	3,0%	−3,1 pp	1,7%	P75
ROE	2024	5,6%	−5,5 pp	3,1%	P75

3Eficiencia operativa

Hechos observados

Rotación de activos de 2024: 0,40× (+0,00× frente a 2023); mediana sectorial 0,83× (percentil 16, 5 empresas).
Días de cartera de 2024: 78 días (+8 días frente a 2023); mediana sectorial 71 días (percentil 25, 5 empresas).
Días de inventario de 2024: 46 días (−2 días frente a 2023); mediana sectorial 58 días (percentil 75, 5 empresas).
Días de proveedores de 2024: 171 días (−20 días frente a 2023); mediana sectorial 105 días (percentil 75, 5 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2024: -47 días (+26 días frente a 2023); mediana sectorial 23 días (percentil 75, 5 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Rotación de activos	2024	0,40×	+0,00×	0,83×	P16
Días de cartera	2024	78 días	+8 días	71 días	P25
Días de inventario	2024	46 días	−2 días	58 días	P75
Días de proveedores	2024	171 días	−20 días	105 días	P75
Ciclo de conversión de efectivo	2024	-47 días	+26 días	23 días	P75

4Capital de trabajo

Hechos observados

KTNO de 2024: ($92.806.215) (+$111.207.719 frente a 2023).
KTNO / Ingresos de 2024: (5,6%) (+7,7 pp frente a 2023); mediana sectorial 6,5% (percentil 71, 5 empresas).
Razón corriente de 2024: 0,82× (−0,03× frente a 2023); mediana sectorial 1,23× (percentil 21, 5 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2024 fue 0,82×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
AtenciónEl KTNO sobre ingresos pasó a (5,6%) en 2024 (+7,7 pp frente al año anterior): la operación requiere más capital de trabajo por peso vendido.
AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2024 fue -47 días (+26 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
KTNO	2024	($92.806.215)	+$111.207.719	—	—
KTNO / Ingresos	2024	(5,6%)	+7,7 pp	6,5%	P71
Razón corriente	2024	0,82×	−0,03×	1,23×	P21

5Estructura financiera

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2024: 46,2% (+1,1 pp frente a 2023); mediana sectorial 46,2% (percentil 50, 5 empresas).
Cobertura de intereses de 2024: 2,35× (+0,15× frente a 2023); mediana sectorial 2,92× (percentil 39, 9 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl flujo de caja operativo de 2024 ($68.283.031) equivale a 0,54× de la ganancia neta ($125.877.766): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl flujo de caja libre de 2024 fue ($212.525.969) miles de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.
AtenciónEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 5,2: zona gris (sin señal concluyente) según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2024	46,2%	+1,1 pp	46,2%	P50
Cobertura de intereses	2024	2,35×	+0,15×	2,92×	P39

6Áreas de revisión frente al peer group

Formuladas como brechas observadas, no como recomendaciones: la decisión requiere información interna que la fuente pública no contiene.

Hechos observados

Razón corriente: 0,82× frente a una mediana de 1,23× — la brecha de −0,41× frente a los pares señala un área de revisión.
Prueba ácida: 0,64× frente a una mediana de 0,77× — la brecha de −0,13× frente a los pares señala un área de revisión.
Días de cartera: 78 días frente a una mediana de 71 días — la brecha de +7 días frente a los pares señala un área de revisión.
Rotación de activos: 0,40× frente a una mediana de 0,83× — la brecha de −0,43× frente a los pares señala un área de revisión.
Cobertura de intereses: 2,35× frente a una mediana de 2,92× — la brecha de −0,57× frente a los pares señala un área de revisión.
Calidad de utilidades (FCO/UN): 0,54× frente a una mediana de 1,26× — la brecha de −0,71× frente a los pares señala un área de revisión.

Preguntas para profundizar

Rentabilidad¿Qué explica la variación de la ganancia neta (−46,3%) en 2024, con ingresos de $1.671.323.381? ¿Es un efecto operativo, financiero o extraordinario?
Capital de trabajoEl KTNO sobre ingresos subió a (5,6%) (+7,7 pp): ¿el aumento viene de cartera, de inventarios o de menor plazo con proveedores?
Comercial¿Existe concentración de ingresos por clientes, contratos o canales? ¿Qué proporción representan los cinco mayores clientes?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en miles de COP, período 2021, 2022, 2023, 2024.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.