CARVAJAL PULPA Y PAPEL S.A.

NIT 890301960

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Memo de consultoría

CARVAJAL PULPA Y PAPEL S.A.

NIT 890301960 · CIIU 1701 · Fabricación de pulpas (pastas) celulósicas; papel y cartón · Período 2019–2024

Brechas de desempeño frente al sector y áreas de revisión soportadas por los datos.

Las brechas frente a la mediana del peer group CIIU (pares del mismo tamaño cuando existen) señalan las áreas de revisión; ninguna línea de intervención se recomienda en términos absolutos — cada una está soportada por la brecha observada.

1Crecimiento y escala

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2024: $968.110.305 (−$102.280.609 frente a 2023); mediana sectorial $242.568.863 (percentil 75, 5 empresas).
Total activos de 2024: $958.660.420 (+$57.897.204 frente a 2023); mediana sectorial $369.272.121 (percentil 75, 5 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2024	$968.110.305	−$102.280.609	$242.568.863	P75
Total activos	2024	$958.660.420	+$57.897.204	$369.272.121	P75

2Rentabilidad por niveles

Hechos observados

Margen bruto de 2024: 1,2% (−8,6 pp frente a 2023); mediana sectorial 20,2% (percentil 2, 5 empresas).
Margen operacional de 2024: (18,1%) (−17,8 pp frente a 2023); mediana sectorial 2,6% (percentil 0, 5 empresas).
Margen neto de 2024: (18,3%) (−15,3 pp frente a 2023); mediana sectorial 2,8% (percentil 100, 5 empresas).
ROA de 2024: (18,5%) (−14,9 pp frente a 2023); mediana sectorial 1,7% (percentil 100, 5 empresas).
ROE de 2024: (111,1%) (−101,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 3,1% (percentil 100, 5 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl ROE de 2024 fue (111,1%), frente a una mediana sectorial de 3,1% (5 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 100 del sector.
AtenciónEl margen operacional pasó de (0,3%) a (18,1%) entre 2023 y 2024 (−17,8 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Margen bruto	2024	1,2%	−8,6 pp	20,2%	P2
Margen operacional	2024	(18,1%)	−17,8 pp	2,6%	P0
Margen neto	2024	(18,3%)	−15,3 pp	2,8%	P100
ROA	2024	(18,5%)	−14,9 pp	1,7%	P100
ROE	2024	(111,1%)	−101,4 pp	3,1%	P100

3Eficiencia operativa

Hechos observados

Rotación de activos de 2024: 1,01× (−0,18× frente a 2023); mediana sectorial 0,83× (percentil 75, 5 empresas).
Días de cartera de 2024: 70 días (+13 días frente a 2023); mediana sectorial 71 días (percentil 75, 5 empresas).
Días de inventario de 2024: 58 días (+8 días frente a 2023); mediana sectorial 58 días (percentil 50, 5 empresas).
Días de proveedores de 2024: 105 días (+17 días frente a 2023); mediana sectorial 105 días (percentil 50, 5 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2024: 23 días (+5 días frente a 2023); mediana sectorial 23 días (percentil 50, 5 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Rotación de activos	2024	1,01×	−0,18×	0,83×	P75
Días de cartera	2024	70 días	+13 días	71 días	P75
Días de inventario	2024	58 días	+8 días	58 días	P50
Días de proveedores	2024	105 días	+17 días	105 días	P50
Ciclo de conversión de efectivo	2024	23 días	+5 días	23 días	P50

4Capital de trabajo

Hechos observados

KTNO de 2024: $63.316.010 (−$2.381.875 frente a 2023).
KTNO / Ingresos de 2024: 6,5% (+0,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 6,5% (percentil 50, 5 empresas).
Razón corriente de 2024: 1,23× (−0,11× frente a 2023); mediana sectorial 1,23× (percentil 50, 5 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
KTNO	2024	$63.316.010	−$2.381.875	—	—
KTNO / Ingresos	2024	6,5%	+0,4 pp	6,5%	P50
Razón corriente	2024	1,23×	−0,11×	1,23×	P50

5Estructura financiera

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2024: 83,3% (+20,6 pp frente a 2023); mediana sectorial 46,2% (percentil 0, 5 empresas).
Cobertura de intereses de 2024: -3,34× (−3,28× frente a 2023); mediana sectorial 2,92× (percentil 0, 9 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa cobertura de intereses de 2024 fue -3,34×: la utilidad operacional no cubre el gasto financiero del período.
CríticoEl flujo de efectivo de operación de 2024 fue negativo: ($93.342.911) miles de COP.
CríticoEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 2,5: zona de riesgo de insolvencia según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).
AtenciónEl endeudamiento en 2024 fue 83,3% de los activos, frente a una mediana sectorial de 46,2% (5 empresas del CIIU).
AtenciónEl flujo de caja libre de 2024 fue ($122.366.909) miles de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2024	83,3%	+20,6 pp	46,2%	P0
Cobertura de intereses	2024	-3,34×	−3,28×	2,92×	P0

6Áreas de revisión frente al peer group

Formuladas como brechas observadas, no como recomendaciones: la decisión requiere información interna que la fuente pública no contiene.

Hechos observados

Prueba ácida: 0,76× frente a una mediana de 0,77× — la brecha de −0,00× frente a los pares señala un área de revisión.
Nivel de endeudamiento: 83,3% frente a una mediana de 46,2% — la brecha de +37,1 pp frente a los pares señala un área de revisión.
Cobertura de intereses: -3,34× frente a una mediana de 2,92× — la brecha de −6,27× frente a los pares señala un área de revisión.
Margen bruto: 1,2% frente a una mediana de 20,2% — la brecha de −19,0 pp frente a los pares señala un área de revisión.
Margen operacional: (18,1%) frente a una mediana de 2,6% — la brecha de −20,7 pp frente a los pares señala un área de revisión.
Margen neto: (18,3%) frente a una mediana de 2,8% — la brecha de −21,1 pp frente a los pares señala un área de revisión.

Preguntas para profundizar

Rentabilidad¿Qué explica la variación de la ganancia neta (−446,2%) en 2024, con ingresos de $968.110.305? ¿Es un efecto operativo, financiero o extraordinario?
OperaciónEl margen bruto pasó a 1,2% (−8,6 pp): ¿el deterioro proviene de precios de venta, de costos de insumos o de mezcla de productos?
Comercial¿Existe concentración de ingresos por clientes, contratos o canales? ¿Qué proporción representan los cinco mayores clientes?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en miles de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Sin EFE en 2019, 2020: FCL, EBITDA y calidad de utilidades no calculables esos años.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.