CERVECERIA UNIÓN SA

NIT 890900168

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Informe financiero

CERVECERIA UNIÓN SA

NIT:: 890900168
CIIU:: 1103 · Producción de malta, elaboración de cervezas y otras bebidas malteadas
Macrosector:: C · INDUSTRIAS MANUFACTURERAS
Domicilio:: ITAGUI-ANTIOQUIA, ANTIOQUIA
Período:: 2019–2024 (6 años)
Grupo NIIF:: PLENAS
Estados:: SEPARADO
Tamaño*:: Gran empresa

Salud financiera

56/100

Intermedio

Z″-Score 6,8 · Zona segura

Fuente: Supersociedades — SIIS · Cifras en miles de COP · *Tamaño derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019).

Período de análisis:

Memo:Crédito Consultoría AcadémicoExcel

1Resumen ejecutivo

Hallazgos con dirección, magnitud y comparación; cada cifra es trazable al fact set del anexo.

Generando redacción IA…

Salud financiera 56/100 frente a la banda sectorial y los umbrales del modelo, con 2 focos de atención identificados.

El ROE de 2024 fue 45,0%, frente a una mediana sectorial de 55,7% (5 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 25 del sector.
El 95,8% del pasivo total vence en el corto plazo (2024), por encima del umbral de referencia de 70%.
El margen operacional pasó de 43,9% a 48,7% entre 2023 y 2024 (+4,8 pp).
La cobertura de intereses de 2024 fue 37,43×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con holgura.
El flujo de caja operativo de 2024 ($417.444.892) respalda la ganancia neta ($334.373.857): razón FCO/UN de 1,25×.
El Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 6,8: zona segura según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Ingresos operacionales

$987.451.931

+$90.494.840 vs 2023

P50 · entre mediana y P75 del sector

Margen operacional

48,7%

+4,8 pp vs 2023

P100 · sobre el P75 del sector

ROE

45,0%

+4,8 pp vs 2023

P25 · bajo el P25 del sector

Razón corriente

1,15×

+0,06× vs 2023

P50 · entre mediana y P75 del sector

Nivel de endeudamiento

65,1%

−2,9 pp vs 2023

P50 · entre P25 y mediana del sector

Flujo de efectivo de operación

$417.444.892

−$106.217.347 vs 2023

2Rentabilidad y desempeño

Estado de resultados con análisis vertical y horizontal, cascada del último año y descomposición DuPont del ROE.

Estado de resultados (miles de COP · vertical sobre ingresos · horizontal vs año anterior)

Rubro	2020	2021	2022	2023	2024	% ingresos 2024	Δ 2023→2024
Ingresos operacionales	$585.561.599	$742.650.492	$816.033.385	$896.957.091	$987.451.931	100,0%	+10,1%
Costo de ventas	$175.608.883	$234.269.263	$305.443.507	$358.076.083	$360.747.928	36,5%	+0,7%
Ganancia bruta	$409.952.716	$508.381.229	$510.589.878	$538.881.008	$626.704.003	63,5%	+16,3%
Gastos de ventas	$37.059.025	$45.588.576	$45.715.528	$58.804.083	$63.841.692	6,5%	+8,6%
Gastos de administración	$74.908.227	$66.889.742	$62.611.832	$62.154.698	$72.847.476	7,4%	+17,2%
Ganancia operacional	$283.755.871	$377.581.745	$392.207.605	$393.394.442	$480.419.501	48,7%	+22,1%
Ingresos financieros	$1.458.136	$535.079	$2.659.403	$9.975.489	$14.599.148	1,5%	+46,4%
Costos financieros	$4.644.778	$4.157.028	$9.167.934	$11.041.378	$12.834.353	1,3%	+16,2%
Ganancia antes de impuestos	$316.078.170	$376.967.411	$395.150.247	$413.031.862	$505.287.664	51,2%	+22,3%
Impuesto de renta	$90.644.193	$126.482.762	$144.518.602	$145.116.107	$170.913.807	17,3%	+17,8%
Ganancia neta	$225.433.977	$250.484.649	$250.631.645	$267.915.755	$334.373.857	33,9%	+24,8%

Cascada de resultados 2024 (miles de COP)

Ingresos operacionales

$987.451.931

Costo de ventas

($360.747.928)

Ganancia bruta

$626.704.003

Gastos operacionales y otros

($136.689.168)

Ganancia operacional

$480.419.501

Resultado financiero neto

$1.764.795

Otras partidas

$23.103.368

Ganancia antes de impuestos

$505.287.664

Impuesto de renta

($170.913.807)

Ganancia neta

$334.373.857

Márgenes y retornos

Indicador	2020	2021	2022	2023	2024	Mediana sector (2024)
Margen bruto	70,0%	68,5%	62,6%	60,1%	63,5%	45,2%
Margen operacional	48,5%	50,8%	48,1%	43,9%	48,7%	24,8%
Margen neto	38,5%	33,7%	30,7%	29,9%	33,9%	30,1%
Margen EBITDA (proxy)	—	58,0%	54,8%	50,7%	55,7%	32,1%
ROA	19,0%	19,4%	16,0%	12,9%	15,7%	15,7%
ROE	34,2%	37,1%	39,0%	40,3%	45,0%	55,7%

Descomposición DuPont del ROE (5 factores)

Indicador	2020	2021	2022	2023	2024
DuPont: carga tributaria	0,71×	0,66×	0,63×	0,65×	0,66×
DuPont: carga financiera	1,11×	1,00×	1,01×	1,05×	1,05×
DuPont: margen operacional	0,48×	0,51×	0,48×	0,44×	0,49×
DuPont: rotación de activos	0,49×	0,58×	0,52×	0,43×	0,46×
DuPont: multiplicador de capital	1,80×	1,91×	2,44×	3,12×	2,86×
ROE	34,2%	37,1%	39,0%	40,3%	45,0%

El producto de los 5 factores reproduce el ROE del año: identifica si el retorno proviene de margen, rotación o apalancamiento.

Crecimiento anual compuesto (CAGR)

Ingresos operacionales+9,7%2019-2024Ganancia neta+5,3%2019-2024Total activos+4,5%2019-2024Patrimonio total+1,6%2019-2024

3Estructura financiera y solvencia

Composición del balance, endeudamiento, calidad de la deuda y cobertura del gasto financiero.

Composición del balance (% del total de activos)

2020

Activos

Corrientes 43.8%No corrientes 56.2%

Financiación

Pasivo corriente 39.5%Pasivo no corriente 4.9%Patrimonio 55.6%

2024

Activos

Corrientes 71.8%No corrientes 28.2%

Financiación

Pasivo corriente 62.4%Pasivo no corriente 2.7%Patrimonio 34.9%

Endeudamiento y cobertura

Indicador	2020	2021	2022	2023	2024	Mediana sector (2024)
Nivel de endeudamiento	44,4%	47,7%	59,0%	68,0%	65,1%	65,1%
Apalancamiento	1,80×	1,91×	2,44×	3,12×	2,86×	—
Concentración corto plazo	89,0%	91,3%	93,2%	95,5%	95,8%	86,8%
Cobertura de intereses	61,09×	90,83×	42,78×	35,63×	37,43×	1,64×
Solidez	2,25×	2,10×	1,69×	1,47×	1,54×	—

4Liquidez y capital de trabajo

Cobertura de corto plazo, KTNO y ciclo de conversión de efectivo.

Liquidez

Indicador	2020	2021	2022	2023	2024	Mediana sector (2024)
Razón corriente	1,11×	1,35×	1,17×	1,09×	1,15×	1,15×
Prueba ácida	1,06×	1,31×	1,13×	1,07×	1,13×	0,90×
Prueba defensiva	3,2%	24,4%	9,9%	19,7%	28,8%	—
Capital de trabajo neto	$50.370.703	$197.255.253	$144.691.103	$127.552.614	$200.950.634	—
KTNO	$59.359.256	$103.360.778	$101.089.994	($101.181.440)	($118.428.212)	—
KTNO / Ingresos	10,1%	13,9%	12,4%	(11,3%)	(12,0%)	(2,0%)

Ciclo de conversión de efectivo

Indicador	2020	2021	2022	2023	2024
Días de inventario	45 días	35 días	41 días	32 días	33 días
Días de cartera	257 días	261 días	365 días	445 días	378 días
Días de proveedores	777 días	701 días	895 días	1.250 días	1.187 días
Ciclo de conversión de efectivo	-476 días	-405 días	-489 días	-773 días	-776 días

CCE = días de inventario + días de cartera − días de proveedores: días que el capital permanece invertido en la operación antes de volver como efectivo.

5Generación de caja y calidad de utilidades

Flujo de efectivo por actividad, flujo de caja libre y contraste entre utilidad contable y caja operativa.

Flujo de efectivo por actividad (miles de COP)

Actividad	2020	2021	2022	2023	2024
Flujo de operación	—	$290.554.263	$312.433.845	$523.662.239	$417.444.892
Flujo de inversión	—	$76.375.182	($78.758.257)	($98.283.283)	($42.347.231)
Flujo de financiación	—	($244.545.530)	($286.138.718)	($244.433.355)	($258.990.127)
Variación neta de efectivo	—	$122.383.915	($52.463.130)	$180.945.601	$116.107.534
Efectivo al cierre	—	$137.449.448	$84.986.318	$265.931.919	$382.039.453

Caja e inversión

Indicador	2020	2021	2022	2023	2024
Flujo de caja libre	—	$224.453.445	$215.219.859	$412.753.448	$355.769.257
EBITDA (proxy)	—	$430.840.762	$446.977.722	$454.698.680	$549.659.322
Capex / Ingresos	—	8,9%	11,9%	12,4%	6,2%
Calidad de utilidades (FCO/UN)	—	1,16×	1,25×	1,95×	1,25×

Utilidad neta vs. flujo de caja operativo (miles de COP)

2020

2021

2022

2023

2024

Ganancia neta Flujo de caja operativo

EFE disponible solo en: 2021, 2022, 2023, 2024.

6Diagnóstico integrado

Semáforos por dimensión contra la banda sectorial, puntaje consolidado y focos de atención accionables.

Rentabilidad

64/100

Intermedio

Percentil sectorial de: ROA, ROE, Margen operacional, Margen neto

Liquidez

65/100

Intermedio

Percentil sectorial de: Razón corriente, Prueba ácida, KTNO / Ingresos

Endeudamiento

50/100

Intermedio

Percentil sectorial de: Nivel de endeudamiento, Cobertura de intereses, Concentración corto plazo

Eficiencia

15/100

Desfavorable

Percentil sectorial de: Ciclo de conversión de efectivo, Rotación de activos, Días de cartera

Generación de caja

64/100

Intermedio

Percentil sectorial de: Calidad de utilidades (FCO/UN), Margen EBITDA (proxy)

Focos de atención

AtenciónEl ROE de 2024 fue 45,0%, frente a una mediana sectorial de 55,7% (5 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 25 del sector.
AtenciónEl 95,8% del pasivo total vence en el corto plazo (2024), por encima del umbral de referencia de 70%.

Fortalezas

FortalezaEl margen operacional pasó de 43,9% a 48,7% entre 2023 y 2024 (+4,8 pp).
FortalezaLa cobertura de intereses de 2024 fue 37,43×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con holgura.
FortalezaEl flujo de caja operativo de 2024 ($417.444.892) respalda la ganancia neta ($334.373.857): razón FCO/UN de 1,25×.
FortalezaEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 6,8: zona segura según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Preguntas para due diligence

Generadas por las señales del fact set y por el método; la fuente SIIS no las responde — orientan la indagación con la empresa.

LiquidezCon una razón corriente de 1,15×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Comercial¿Existe concentración de ingresos por clientes, contratos o canales? ¿Qué proporción representan los cinco mayores clientes?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

7Anexo y trazabilidad

Fuente, definiciones de cada indicador y notas de comparabilidad.

Fuente: Supersociedades — SIIS

Unidad: miles de COP (nominales)

Período: 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024

Cobertura EFE: 2021, 2022, 2023, 2024

Notas de comparabilidad

Sin EFE en 2019, 2020: FCL, EBITDA y calidad de utilidades no calculables esos años.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.

Definición de los 35 indicadores del informe

Indicador	Fórmula	Unidad
Razón corriente	activos_corrientes / pasivos_corrientes	ratio
Prueba ácida	(activos_corrientes - inventarios) / pasivos_corrientes	ratio
Prueba defensiva	(efectivo / pasivos_corrientes) * 100	pct
Solidez	total_activos / total_pasivos	ratio
Capital de trabajo neto	activos_corrientes - pasivos_corrientes	cop_miles
Días de inventario	(inventarios / costo_ventas) * 365	dias
Días de cartera	(cuentas_por_cobrar / ingresos) * 365	dias
Días de proveedores	(cuentas_por_pagar / costo_ventas) * 365	dias
Rotación de activos	ingresos / total_activos	ratio
Rotación de inventarios	costo_ventas / inventarios	ratio
Rotación de cartera	ingresos / cuentas_por_cobrar	ratio
Nivel de endeudamiento	(total_pasivos / total_activos) * 100	pct
Apalancamiento	total_activos / patrimonio	ratio
Concentración corto plazo	(pasivos_corrientes / total_pasivos) * 100	pct
Cobertura de intereses	ganancia_operacional / costos_financieros	ratio
Margen bruto	(ganancia_bruta / ingresos) * 100	pct
Margen operacional	(ganancia_operacional / ingresos) * 100	pct
Margen neto	(ganancia_neta / ingresos) * 100	pct
ROA	(ganancia_neta / total_activos) * 100	pct
ROE	(ganancia_neta / patrimonio) * 100	pct
KTNO	cuentas_por_cobrar + inventarios - cuentas_por_pagar	cop_miles
KTNO / Ingresos	(ktno / ingresos_operacionales) * 100	pct
Ciclo de conversión de efectivo	dias_inventario + dias_cartera - dias_proveedores	dias
DuPont: carga tributaria	ganancia_neta / ganancia_antes_impuestos	ratio
DuPont: carga financiera	ganancia_antes_impuestos / ganancia_operacional	ratio
DuPont: margen operacional	ganancia_operacional / ingresos	ratio
DuPont: rotación de activos	ingresos / total_activos	ratio
DuPont: multiplicador de capital	total_activos / patrimonio	ratio
Flujo de efectivo de operación	flujo_efectivo_operacion	cop_miles
Flujo de caja libre	fco - compras_ppe - compras_intangibles	cop_miles
Calidad de utilidades (FCO/UN)	flujo_efectivo_operacion / ganancia_neta	ratio
EBITDA (proxy)	ganancia_operacional + depreciacion_amortizacion (EFE)	cop_miles
Margen EBITDA (proxy)	(ebitda / ingresos) * 100	pct
Capex / Ingresos	(compras_ppe + compras_intangibles) / ingresos * 100	pct
Altman Z''-Score (mercados emergentes)	3.25 + 6.56·X1 + 3.26·X2 + 6.72·X3 + 1.05·X4	score

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