CERVECERIA UNIÓN SA

NIT 890900168

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Memo de análisis de crédito

CERVECERIA UNIÓN SA

NIT 890900168 · CIIU 1103 · Producción de malta, elaboración de cervezas y otras bebidas malteadas · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 60/100 frente a la banda sectorial; 0 señal(es) crítica(s) y 1 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 6,8: zona segura según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 1,18× (+0,02× frente a 2024); mediana sectorial 0,95× (percentil 74, 13 empresas).
Prueba ácida de 2025: 1,15× (+0,03× frente a 2024); mediana sectorial 0,83× (percentil 75, 13 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: $281.617 millones de COP (+$80.667 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: (80,1%) (−68,1 pp frente a 2024); mediana sectorial 1,4% (percentil 0, 13 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: -1.198 días (−422 días frente a 2024); mediana sectorial -61 días (percentil 0, 13 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a (80,1%) en 2025 (−68,1 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.
FortalezaEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue -1.198 días (−422 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	1,18×	+0,02×	0,95×	P74
Prueba ácida	2025	1,15×	+0,03×	0,83×	P75
Capital de trabajo neto	2025	$281.617	+$80.667	—	—
KTNO / Ingresos	2025	(80,1%)	−68,1 pp	1,4%	P0
Ciclo de conversión de efectivo	2025	-1.198 días	−422 días	-61 días	P0

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 67,7% (+2,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 64,5% (percentil 44, 13 empresas).
Apalancamiento de 2025: 3,10× (+0,23× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 96,4% (+0,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 75,9% (percentil 7, 13 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 44,70× (+7,27× frente a 2024); mediana sectorial 3,30× (percentil 84, 13 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl 96,4% del pasivo total vence en el corto plazo (2025), por encima del umbral de referencia de 70%.
FortalezaLa cobertura de intereses de 2025 fue 44,70×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con holgura.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	67,7%	+2,6 pp	64,5%	P44
Apalancamiento	2025	3,10×	+0,23×	—	—
Concentración corto plazo	2025	96,4%	+0,6 pp	75,9%	P7
Cobertura de intereses	2025	44,70×	+7,27×	3,30×	P84

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $1.061.583 millones de COP (+$74.132 frente a 2024); mediana sectorial $1.061.583 (percentil 50, 13 empresas).
Ganancia neta de 2025: $379.128 millones de COP (+$44.754 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 50,4% (+1,7 pp frente a 2024); mediana sectorial 11,9% (percentil 100, 13 empresas).
Margen neto de 2025: 35,7% (+1,9 pp frente a 2024); mediana sectorial 5,5% (percentil 100, 13 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$1.061.583	+$74.132	$1.061.583	P50
Ganancia neta	2025	$379.128	+$44.754	—	—
Margen operacional	2025	50,4%	+1,7 pp	11,9%	P100
Margen neto	2025	35,7%	+1,9 pp	5,5%	P100

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: $1.220.300 millones de COP (+$802.855 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: $1.220.300 millones de COP (+$864.531 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: 3,22× (+1,97× frente a 2024); mediana sectorial 0,96× (percentil 86, 11 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

FortalezaEl flujo de caja operativo de 2025 ($1.220.300 millones de COP) respalda la ganancia neta ($379.128): razón FCO/UN de 3,22×.
FortalezaEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 6,8: zona segura según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	$1.220.300	+$802.855	—	—
Flujo de caja libre	2025	$1.220.300	+$864.531	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	3,22×	+1,97×	0,96×	P86

Preguntas para profundizar

LiquidezCon una razón corriente de 1,18×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.