POSTOBON S.A.

NIT 890903939

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Memo de análisis de crédito

POSTOBON S.A.

NIT 890903939 · CIIU 1104 · Elaboración de bebidas no alcohólicas, producción de aguas minerales y de otras aguas embotelladas · Período 2019–2025

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2025). Salud financiera 43/100 frente a la banda sectorial; 2 señal(es) crítica(s) y 2 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 3,8: zona de riesgo según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2025: 0,68× (−0,20× frente a 2024); mediana sectorial 0,74× (percentil 40, 10 empresas).
Prueba ácida de 2025: 0,54× (−0,17× frente a 2024); mediana sectorial 0,53× (percentil 50, 10 empresas).
Capital de trabajo neto de 2025: ($468.305) millones de COP (−$318.878 frente a 2024).
KTNO / Ingresos de 2025: 2,8% (−10,5 pp frente a 2024); mediana sectorial 2,1% (percentil 48, 10 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2025: -66 días (−64 días frente a 2024); mediana sectorial -35 días (percentil 75, 10 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa razón corriente de 2025 fue 0,68×: el pasivo corriente supera al activo corriente.
FortalezaEl KTNO sobre ingresos pasó a 2,8% en 2025 (−10,5 pp frente al año anterior): la operación libera capital de trabajo por peso vendido.
FortalezaEl ciclo de conversión de efectivo de 2025 fue -66 días (−64 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2025	0,68×	−0,20×	0,74×	P40
Prueba ácida	2025	0,54×	−0,17×	0,53×	P50
Capital de trabajo neto	2025	($468.305)	−$318.878	—	—
KTNO / Ingresos	2025	2,8%	−10,5 pp	2,1%	P48
Ciclo de conversión de efectivo	2025	-66 días	−64 días	-35 días	P75

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2025: 53,5% (−0,6 pp frente a 2024); mediana sectorial 66,0% (percentil 75, 10 empresas).
Apalancamiento de 2025: 2,15× (−0,03× frente a 2024).
Concentración corto plazo de 2025: 79,9% (+9,2 pp frente a 2024); mediana sectorial 73,1% (percentil 30, 10 empresas).
Cobertura de intereses de 2025: 1,99× (+0,34× frente a 2024); mediana sectorial 3,15× (percentil 32, 10 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónLa cobertura de intereses de 2025 fue 1,99×: la utilidad operacional cubre el gasto financiero con margen reducido.
AtenciónEl 79,9% del pasivo total vence en el corto plazo (2025), por encima del umbral de referencia de 70%.
FortalezaEl endeudamiento en 2025 fue 53,5% de los activos, frente a una mediana sectorial de 66,0% (10 empresas del CIIU).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2025	53,5%	−0,6 pp	66,0%	P75
Apalancamiento	2025	2,15×	−0,03×	—	—
Concentración corto plazo	2025	79,9%	+9,2 pp	73,1%	P30
Cobertura de intereses	2025	1,99×	+0,34×	3,15×	P32

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2025: $2.870.581 millones de COP (+$23.880 frente a 2024); mediana sectorial $485.760 (percentil 80, 10 empresas).
Ganancia neta de 2025: $46.256 millones de COP (+$2.181 frente a 2024).
Margen operacional de 2025: 6,9% (−1,0 pp frente a 2024); mediana sectorial 8,4% (percentil 38, 10 empresas).
Margen neto de 2025: 1,6% (+0,1 pp frente a 2024); mediana sectorial 5,1% (percentil 22, 10 empresas).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2025	$2.870.581	+$23.880	$485.760	P80
Ganancia neta	2025	$46.256	+$2.181	—	—
Margen operacional	2025	6,9%	−1,0 pp	8,4%	P38
Margen neto	2025	1,6%	+0,1 pp	5,1%	P22

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2025: $363.506 millones de COP (−$155.405 frente a 2024).
Flujo de caja libre de 2025: $153.485 millones de COP (−$238.089 frente a 2024).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2025: 7,86× (−3,91× frente a 2024); mediana sectorial 1,04× (percentil 100, 8 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2025 fue 3,8: zona de riesgo de insolvencia según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).
FortalezaEl flujo de caja operativo de 2025 ($363.506 millones de COP) respalda la ganancia neta ($46.256): razón FCO/UN de 7,86×.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2025	$363.506	−$155.405	—	—
Flujo de caja libre	2025	$153.485	−$238.089	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2025	7,86×	−3,91×	1,04×	P100

Preguntas para profundizar

EndeudamientoCon una cobertura de intereses de 1,99×, ¿qué proporción del pasivo es deuda financiera con costo, a qué tasas y con qué calendario de vencimientos?
LiquidezCon una razón corriente de 0,68×, ¿cuál es la composición y liquidez real de los activos corrientes (cartera por edades, rotación del inventario, efectivo disponible)?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en millones de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras mostradas en millones de COP (radicadas en miles); sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.