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Memo de análisis de crédito

KUEHNE + NAGEL SAS

NIT 800039996 · CIIU 5229 · Otras actividades complementarias al transporte · Período 2019–2024

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2024). Salud financiera 38/100 frente a la banda sectorial; 2 señal(es) crítica(s) y 7 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 6,1: zona segura según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2024: 1,34× (+0,06× frente a 2023); mediana sectorial 1,34× (percentil 49, 36 empresas).
Prueba ácida de 2024: 1,26× (+0,06× frente a 2023); mediana sectorial 1,32× (percentil 40, 36 empresas).
Capital de trabajo neto de 2024: $63.088.650 (+$16.806.153 frente a 2023).
KTNO / Ingresos de 2024: 11,9% (+4,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 11,4% (percentil 49, 36 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2024: 42 días (+17 días frente a 2023); mediana sectorial 18 días (percentil 25, 33 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl KTNO sobre ingresos pasó a 11,9% en 2024 (+4,4 pp frente al año anterior): la operación requiere más capital de trabajo por peso vendido.
AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2024 fue 42 días (+17 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2024	1,34×	+0,06×	1,34×	P49
Prueba ácida	2024	1,26×	+0,06×	1,32×	P40
Capital de trabajo neto	2024	$63.088.650	+$16.806.153	—	—
KTNO / Ingresos	2024	11,9%	+4,4 pp	11,4%	P49
Ciclo de conversión de efectivo	2024	42 días	+17 días	18 días	P25

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2024: 68,3% (+2,3 pp frente a 2023); mediana sectorial 69,8% (percentil 52, 36 empresas).
Apalancamiento de 2024: 3,15× (+0,21× frente a 2023).
Concentración corto plazo de 2024: 85,2% (−10,5 pp frente a 2023); mediana sectorial 98,5% (percentil 77, 36 empresas).
Cobertura de intereses de 2024: 0,84× (−1,71× frente a 2023); mediana sectorial 4,80× (percentil 13, 29 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa cobertura de intereses de 2024 fue 0,84×: la utilidad operacional no cubre el gasto financiero del período.
AtenciónEl 85,2% del pasivo total vence en el corto plazo (2024), por encima del umbral de referencia de 70%.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2024	68,3%	+2,3 pp	69,8%	P52
Apalancamiento	2024	3,15×	+0,21×	—	—
Concentración corto plazo	2024	85,2%	−10,5 pp	98,5%	P77
Cobertura de intereses	2024	0,84×	−1,71×	4,80×	P13

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2024: $1.403.710.351 (−$81.665.164 frente a 2023); mediana sectorial $46.708.766 (percentil 100, 36 empresas).
Ganancia neta de 2024: $11.770.371 (−$14.191.645 frente a 2023).
Margen operacional de 2024: 1,1% (−2,3 pp frente a 2023); mediana sectorial 8,2% (percentil 7, 36 empresas).
Margen neto de 2024: 0,8% (−0,9 pp frente a 2023); mediana sectorial 4,8% (percentil 14, 36 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl ROE de 2024 fue 11,5%, frente a una mediana sectorial de 20,4% (36 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 22 del sector.
AtenciónEl margen operacional pasó de 3,4% a 1,1% entre 2023 y 2024 (−2,3 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2024	$1.403.710.351	−$81.665.164	$46.708.766	P100
Ganancia neta	2024	$11.770.371	−$14.191.645	—	—
Margen operacional	2024	1,1%	−2,3 pp	8,2%	P7
Margen neto	2024	0,8%	−0,9 pp	4,8%	P14

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2024: ($5.311.575) (−$63.159.850 frente a 2023).
Flujo de caja libre de 2024: ($7.988.739) (−$58.112.336 frente a 2023).
Calidad de utilidades (FCO/UN) de 2024: -0,45× (−2,68× frente a 2023); mediana sectorial 0,59× (percentil 28, 32 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoEl flujo de efectivo de operación de 2024 fue negativo: ($5.311.575) miles de COP.
AtenciónEl flujo de caja operativo de 2024 (($5.311.575)) equivale a -0,45× de la ganancia neta ($11.770.371): parte de la utilidad no se ha convertido en caja.
AtenciónEl flujo de caja libre de 2024 fue ($7.988.739) miles de COP después de inversiones en activos fijos e intangibles.
FortalezaEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 6,1: zona segura según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2024	($5.311.575)	−$63.159.850	—	—
Flujo de caja libre	2024	($7.988.739)	−$58.112.336	—	—
Calidad de utilidades (FCO/UN)	2024	-0,45×	−2,68×	0,59×	P28

Preguntas para profundizar

Rentabilidad¿Qué explica la variación de la ganancia neta (−54,7%) en 2024, con ingresos de $1.403.710.351? ¿Es un efecto operativo, financiero o extraordinario?
EndeudamientoCon una cobertura de intereses de 0,84×, ¿qué proporción del pasivo es deuda financiera con costo, a qué tasas y con qué calendario de vencimientos?
Caja¿Qué partidas explican la brecha entre la ganancia neta ($11.770.371) y el flujo de caja operativo (($5.311.575))? ¿Hay ingresos causados no recaudados?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en miles de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Sin EFE en 2019, 2020: FCL, EBITDA y calidad de utilidades no calculables esos años.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.