CARBONES DEL CERREJON LIMITED

NIT 860069804

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Memo de análisis de crédito

CARBONES DEL CERREJON LIMITED

NIT 860069804 · CIIU 0510 · Extracción de hulla (carbón de piedra) · Período 2019–2024

Evaluación preliminar de capacidad de pago, riesgo financiero y señales de deterioro.

Evaluación preliminar con información pública SIIS (2019–2024). Salud financiera 26/100 frente a la banda sectorial; 1 señal(es) crítica(s) y 5 foco(s) de atención según el catálogo de reglas.

Z''-Score (mercados emergentes) de 4,5: zona gris según los umbrales del modelo. Este memo no sustituye el análisis de la central de riesgo ni los estados auditados.

1Liquidez y capital de trabajo

Hechos observados

Razón corriente de 2024: 2,06× (−0,46× frente a 2023); mediana sectorial 2,37× (percentil 42, 29 empresas).
Prueba ácida de 2024: 1,45× (−0,46× frente a 2023); mediana sectorial 1,73× (percentil 40, 29 empresas).
Capital de trabajo neto de 2024: $1.457.699.310 (−$1.003.435.652 frente a 2023).
KTNO / Ingresos de 2024: 13,8% (+5,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 13,8% (percentil 50, 29 empresas).
Ciclo de conversión de efectivo de 2024: 46 días (+23 días frente a 2023); mediana sectorial 46 días (percentil 50, 29 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl KTNO sobre ingresos pasó a 13,8% en 2024 (+5,4 pp frente al año anterior): la operación requiere más capital de trabajo por peso vendido.
AtenciónEl ciclo de conversión de efectivo de 2024 fue 46 días (+23 días frente al año anterior).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Razón corriente	2024	2,06×	−0,46×	2,37×	P42
Prueba ácida	2024	1,45×	−0,46×	1,73×	P40
Capital de trabajo neto	2024	$1.457.699.310	−$1.003.435.652	—	—
KTNO / Ingresos	2024	13,8%	+5,4 pp	13,8%	P50
Ciclo de conversión de efectivo	2024	46 días	+23 días	46 días	P50

2Endeudamiento, apalancamiento y cobertura

Hechos observados

Nivel de endeudamiento de 2024: 45,6% (−0,8 pp frente a 2023); mediana sectorial 45,6% (percentil 50, 29 empresas).
Apalancamiento de 2024: 1,84× (−0,03× frente a 2023).
Concentración corto plazo de 2024: 34,2% (−3,5 pp frente a 2023); mediana sectorial 56,0% (percentil 75, 29 empresas).
Cobertura de intereses de 2024: -4,18× (−8,44× frente a 2023); mediana sectorial 3,98× (percentil 0, 24 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

CríticoLa cobertura de intereses de 2024 fue -4,18×: la utilidad operacional no cubre el gasto financiero del período.

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Nivel de endeudamiento	2024	45,6%	−0,8 pp	45,6%	P50
Apalancamiento	2024	1,84×	−0,03×	—	—
Concentración corto plazo	2024	34,2%	−3,5 pp	56,0%	P75
Cobertura de intereses	2024	-4,18×	−8,44×	3,98×	P0

3Generación de utilidad

Hechos observados

Ingresos operacionales de 2024: $6.047.102.083 (−$1.421.797.525 frente a 2023); mediana sectorial $43.834.052 (percentil 100, 29 empresas).
Ganancia neta de 2024: ($773.134.994) (−$1.030.394.602 frente a 2023).
Margen operacional de 2024: (9,6%) (−16,4 pp frente a 2023); mediana sectorial 9,9% (percentil 0, 29 empresas).
Margen neto de 2024: (12,8%) (−16,2 pp frente a 2023); mediana sectorial 4,4% (percentil 0, 29 empresas).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl ROE de 2024 fue (16,1%), frente a una mediana sectorial de 10,6% (29 empresas del CIIU); la empresa se ubica en el percentil 0 del sector.
AtenciónEl margen operacional pasó de 6,8% a (9,6%) entre 2023 y 2024 (−16,4 pp).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Ingresos operacionales	2024	$6.047.102.083	−$1.421.797.525	$43.834.052	P100
Ganancia neta	2024	($773.134.994)	−$1.030.394.602	—	—
Margen operacional	2024	(9,6%)	−16,4 pp	9,9%	P0
Margen neto	2024	(12,8%)	−16,2 pp	4,4%	P0

4Flujo de efectivo

Hechos observados

Flujo de efectivo de operación de 2024: $1.216.733.407 (+$4.594.973.801 frente a 2023).
Flujo de caja libre de 2024: $546.146.830 (+$4.594.493.539 frente a 2023).

Interpretación (sistema de reglas)

AtenciónEl Z''-Score de Altman (mercados emergentes) de 2024 fue 4,5: zona gris (sin señal concluyente) según los umbrales del modelo (1,1 y 2,6).

Evidencia	Año	Valor	Variación	Mediana sector	Percentil
Flujo de efectivo de operación	2024	$1.216.733.407	+$4.594.973.801	—	—
Flujo de caja libre	2024	$546.146.830	+$4.594.493.539	—	—

Preguntas para profundizar

Rentabilidad¿Qué explica la variación de la ganancia neta (−400,5%) en 2024, con ingresos de $6.047.102.083? ¿Es un efecto operativo, financiero o extraordinario?
EndeudamientoCon una cobertura de intereses de -4,18×, ¿qué proporción del pasivo es deuda financiera con costo, a qué tasas y con qué calendario de vencimientos?
Gobierno corporativo¿Hay operaciones con partes relacionadas (préstamos, arriendos, compras) y en qué condiciones se pactaron?
Riesgo legal¿Existen litigios, contingencias o pasivos no reconocidos en los estados financieros (garantías, avales, procesos en curso)?

Notas y trazabilidad

Fuente: Supersociedades — SIIS. Cifras en miles de COP, período 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024.
Toda cifra de este memo proviene del conjunto de hechos (fact set) calculado desde los estados financieros; los hechos observados y las interpretaciones del sistema de reglas se presentan por separado.
Sin EFE en 2019, 2020: FCL, EBITDA y calidad de utilidades no calculables esos años.
Banda sectorial calculada entre pares del mismo tamaño (Decreto 957/2019) cuando el grupo tiene al menos 5 empresas; en su defecto, todos los pares del nivel CIIU.
Cifras nominales en miles de COP; sin reexpresión por inflación.
Tamaño de empresa derivado de ingresos por UVT (Decreto 957/2019); no es un campo oficial de la fuente.